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私募大咖纵论2018年投资趋势

2022/9/12 0:09:57发布68次查看
财时代|吴侨发 张婷
在新常态、新时代下,2018年股票市场投资策略如何?2018年,价值投资将如何穿越时间的河流与伟大的企业共成长?如何看待成长股与蓝筹股的布局机遇?私募机构如何拥抱黄金时代?
这些问题,或许可以在1月7日举办的金斧子第二届私募大会上找到答案。本次大会共聚集超600家私募机构代表,邀请如是金融研究院院长、首席经济学家管清友,从容投资董事长吕俊、重阳投资合伙人、总裁兼首席经济学家王庆、源乐晟资产总经理曾晓洁、东方港湾董事长但斌等多位价值投资派知名行业大咖、业界精英直击业内核心、前沿问题,纵论投资时代机遇,大会由财时代(xjrzcq)等20多家主流财经媒体覆盖报道。
管清友:泡沫的背影:幻灭、重构、新生
1978-19992,价格闯关,84改革;1992-1998,市场化开启,靠制度改革驱动,南巡讲话;1999-2008,城镇化与全球化推动下的工业化加速,靠人口资源要素驱动,2001年入世,2003年房地产成为支柱产业;2009-2017,进入金融化进程,靠资本要素驱动,2009年四万亿计划,资产泡沫出现;2018年将迎来整顿、过渡阶段的去杠杆,预计2019年泡沫彻底出清。
可以看到2009-2016年金融化时代,金融业发展迅速,在gdp中占比超过8%。中央经济工作会议定调,一行三会监管趋严,金融反腐力度加大,2017年成为史上最严金融监管年,戳破了资本泡沫,“房住不炒”戳破了土地泡沫,规范政府购买服务、ppp举债,戳破制度泡沫。
未来将迎来实业重构,从重资产到轻资产行业、从生存到生活产业的产业分化,龙头的独奏,从二八到一九法则的企业集中,泡沫过后,智本时代到来,知识经济,人才为王。
张开兴:科技赋能,命运共同
近年来,私募证券管理人数量稳步攀升,私募证券管理基金数量屡登高峰,规模以上私募基金机构数量逐步上涨,预计2018年将诞生数家1000亿规模证券私募,加之沪深港互联互通机制、中国高净值人群可投资资产规模空间巨大,大量增量资金正在流入私募,私募黄金时代已来。
与之相伴随的是,中国金融科技发展从1.0it时代到2.0移动互联网时代,再到3.0新互联网金融时代,现在进入4.0时代,金融科技深入金融业务应用场景,为中小金融机构赋能,进入科技赋能时代。根据普华永道年度《金融科技报告》,金斧子通过客户赋能、技术赋能、数据赋能、研究赋能、视频赋能,围绕金斧子财富app、金斧子网、理财狮app打造立体私募商城,并推出国内首个投资者零距离对话私募大咖的内容分享社区——私募v+社区,致力于全方位科技赋能私募行业,打造命运共同体。
2018年,金斧子将重度布局人工智能方向,打造大数据api接口通道接入,以大数据商业智能为核心,链接数字生态平台与自动化投放的智能营销、智能投顾、智能客服全套私募中后台智能管理系统“私募云管家”,大幅提高私募机构运营效率。
吕俊:从微观看宏观,一个宏观投资者眼中的2018
从2016年开始,宏观经济进入l型底部,温和扩张、温和通胀,利多股市,利多商品,偏空债券,经济主要驱动消费处于高景气周期;剔除农产品周期性因素后,价格上涨成为普遍现象,服务业涨幅更高;奢侈品消费显著回暖,乘用车高端销量稳步增长,博彩业增速维持高位,制造业景气度低于预期,资本开支周期未能开始,购房意愿仍处高位;利率上行,资金紧张成为新常态,开始向实体经济传导,当前股市逻辑是资金受制下的结构化牛市。
基于上述分析,从容投资认为股市估值吸引力大幅下降,2018减持压力远大于2016、2017,建议关注保险、消费服务、新能源、周期品,有获得阿尔法收益的机会。商品方面油价可能上行,债市去杠杆路途漫长。
相应的配置建议是:资源品吸引力很强;股票仓位保持中性,避开高估值品种,海外撤回除港股之外的风险资产,上半年避开债券品种。
王庆:2018投资策略
影响股市的四个因素包括利润、利率、制度、风险偏好,从这四个维度来看2018年的股市。首先2016-2018,中国经济企稳有望复苏,上市公司盈利增速料回落,但幅度可控,中国经济结构转型升级趋势已确立。
再看资本市场,利率方面,金融去杠杆导致利率攀升,债券期限利差大幅收窄不可持续,2017a股慢牛背后市场大分化;制度方面,证券监管三化与新股发行正常化、“房住不炒”、全面加强金融监管都,a股估值体系得以修正,一二线蓝筹股估值修复,中小创公司股票供过于求,港股与a股估值趋势性收敛。
2018年a股和港股市场不存在系统性机会和风险,投资机会依旧是结构性的。市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”,主旋律也将从“价值回归”切换到“价值发现”。尤其是经过2017年的估值修复,市场对蓝筹股整体已经形成较高预期,仅仅靠预期实现将很难获取超额收益。投资者必须更进一步,寻找那些向好预期尚未建立但未来有望建立的公司。
曾晓洁:新常态、新时代
2017年股票涨跌幅与公司市值高度相关,小市值和行业龙头公司基本面逆转,但这些股票市场风格转换是结果不是原因。从基本面来看,2011-2015年,经济陷入了4万亿强刺激后的漫长消化期,经济“三高”问题:房地产高库存、宏微观高杠杆、传统行业高产能,产业自发性调整,集中度逐步提升2016年-至今,“三高”风险正以可控的方式去化,去产能和经济复苏,工业品走出54个月通缩,传统行业涅槃重生,龙头效应更加明显。
新时代下的中国失去了人口增长红利,但迎来了中产阶级红利、工程师红利、人才流动红利、研发创新红利。经济总量稳定、结构优化、产能扩张更加谨慎、财政和货币政策趋于稳定、存量竞争下的结构变迁,总体而言,经济韧性增强。
新时代的a股市场也会向成熟市场演进,表现为:上市公司数量快速增加,稀缺性下降;散户逐步退出,机构比重上升,博弈性机会逐渐丧失,引入外部机构投资者,深度价值深入人心;定向增发和借壳上市新规、减持新规即将出炉,股票质押式回购被修订。
但斌:穿越时间的河流,与伟大企业共同成长
从近40年世界主要经济大国gdp排名表中可以看出,美国从1970年起到2008年的38年中,其gdp增长的绝对值长期稳居第一,但中国在2008年超过了美国,而这一反转的趋势在2008年后更为显著。08年后,中美未来的差异将逐渐缩小,逐渐回归百年来更为平衡的轨道。
2017年以来,纳斯达克100指数连续创出新高,在过去12个月中上涨32%,而同期标准普尔500指数只上涨19%。两者收益差值同期创下历史最高值。数据显示,前5大蓝筹公司苹果、谷歌、微软、亚马逊、facebook合计市值已占纳指市值42%。预计未来随着蓝筹企业优秀业绩的披露,市值占比有望继续提升。同时,中概股中蓝筹如阿里巴巴、网易、好未来等公司伴随着靓丽的业绩也有望复制其强劲走势。
中国牛熊周期波动大,要想穿越周期唯有投资好公司。在所有上市超过十年的a股、港股和美股的中国上市公司中,上市至今涨幅大于10倍,平均年复合增长超过20%的个股,剔除异常走势的部分个股,有33家优秀企业。以最高涨幅腾讯控股为代表,这33个牛股2017年前三季度的平均利润增速高达40%,平均roe超过22%。
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