【研究报告内容摘要】
市场表现
本周sw非银金融指数下跌1.25%,跑输沪深300指数1.69个百分点,ⅱ级子行业全线下跌,保险板块跌幅最大,券商板块下跌0.87%,长江证券、招商证券和中信建投领跑券商周涨幅榜。具体表现如下:券商、保险、多元金融的周涨跌幅(%)分别为-0.87、-1.67、-0.96。非银金融行业本周个股涨幅前3名分别为仁东控股、易见股份、浙江东方。
板块数据
市场交投活跃度提高,周日均成交额创下近半年以来最高点。a股本周日均成交额7322.82亿元,环比上周上涨13%。截止本周末,市场质押股数5763.14亿股,市场质押股数占总股本8.5%,较上周下降0.04个百分点,市场质押市值为47873.31亿元。截止本周末,两融余额10456.63亿元,连续六周上涨,占a股流通市值2.11%,其中融资余额和融券余额分别为10320.61、136.02亿元。本周两融交易额3923.40亿,占a股成交额10.72%,环比下降0.04个百分点,其中融资买入额和融券卖出额分别为3839.63、83.77亿元。截止本周末,当月a股股权融资金额319.52亿元,其中ipo、增发、配股金额分别为26.63、258.62、34.26亿元。债券融资方面,本周核心债券融资金额570.01亿元,环比上周+202%,其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为117.5、256.48、196.03亿元。本周中证全债(净价)指数上涨0.13%,收于102.22。
投资建议
本周上市券商披露12月份财务报告,31家上市券商12月实现净利润135亿元,环比上涨164%,2019年实现净利润881亿元,同比上涨44%。头部券商12月业绩环比大增,华泰证券12月实现净利润13.35亿元,环比大增523%,中信证券和海通证券净利润环比增速也超过200%。从2019全年业绩来看,中信证券全年实现净利润120.76亿元,同比增长42%,8家券商净利润在50亿元以上。
2019全年a股成交额127万亿元,同比+42%;两融交易额11.64万亿元,同比+50%;ipo募资金额2532亿元,同比+84%,券商ipo承销保荐业务收入110亿元,同比+103%,其中科创板首发券商收入近50亿元,为增长主要驱动因素。券商2019业绩表现亮眼,新证券法出炉全面推行注册制,货币宽松叠加政策红利,建议持续关注券商龙头。
2020年以来市场交投活跃,a股本周日均交易量创下近半年新高,两融余额继续维持万亿以上,本周两融交易额近4000亿元,同样为近半年新高,交易量增长直接利好券商经纪业务和信用业务。
行业对外开放持续提速,期货公司外资持股比例已经全面放开,基金券商外资股比也将在今年陆续放开。目前证监会已经核准3家外资控股券商,分别为野村东方国际证券、摩根大通证券和瑞银证券,日方股东持股51%的大和证券设立申请也获得证监会受理,行业对外开放将引入增量资金同时提高行业服务水平,促进证券行业国际化发展。
2020年政策宽松预期持续,新证券法出炉提供制度基础保障,全面推行注册制增加资本市场容量,全面对外开放促进行业高水平发展。券商板块目前估值1.6x倍市净率,处于历史估值25%分位点,估值仍有提升空间。监管支持头部发展,推荐业务多元、发展稳健的龙头券商中信证券(2019全年净利润过百亿,承销保荐收入领跑行业)和华泰证券(12月单月净利润环比大增523%,全面推进数字化赋能下的财富管理和机构业务双轮驱动)。
风险提示
市场大幅波动风险,成交额大幅回落,监管政策变化风险。

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