【研究报告内容摘要】
2019 年垃圾进厂量同比上升53.3%
公司昨日傍晚公布了优于预期的2019年全年主要运营数据。全年垃圾进厂量(注:指生活垃圾处理量,但不含秸秆发电项目)同比增长53.3%至719万吨,早已高于我们全年垃圾处理总量预测(含秸秆发电项目)的666万吨。全年上网电量则同比上升50.4%至19.3 亿度,也高于我们全年预测的18.5 亿度。
中证监已经受理a股增发申请
公司于去年10月宣布,向包括主要股东北京国资公司在内的投资人增发2.3亿a股以集资约人民币23.9亿款项。公司于上周公布,中国证监会已经受理其a股增发申请。我们预期是次a股增发可于今年内完成,并降低公司负债率。
上调目标价,重申“买入”评级
轻微上调2019-2021年股东净利润预测后(见图表1),我们相应地将由贴现现金流分析(dcf)推算的目标价由4.30港元上调至4.50港元(见图表2和3),这对应11.5倍2020 年市盈率和35.1%上升空间。重申“买入”评级。
风险提示:(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌、(四)运营成本上升。
